自上周开始，沪深两市上市公司一季报陆续出炉。仔细考量季报三大焦点：业绩增减、盈利趋势、股东变化，从中发现投资机会，对于上半年投资乃至中长期投资大有裨益。

　　业绩有增减　原因细思量

随着股权分置改革的稳步推进，Ａ股市场正在逐渐步入“全流通时代”，市场估值体系也逐步趋向于价值投资。从价值投资的角度来讲，上市公司自身的业绩状况是决定股票投资价值的首要因素。

　　截至４月１４日，沪深两市已经有日照港、首钢股份等多家公司公布了一季报，公司业绩普遍向好，这也符合季报发布“先喜后忧”的常规顺序；４月下旬，一批已经预亏的上市公司季报也将陆续出炉。相比业绩增减本身，业绩增减背后的原因更值得关注，这也是投资者需要从季报中首先获取的“重大信息”。

　　以已经公布季报的金宇集团、日照港为例，金宇集团今年一季度实现归属上市公司的净利润３８２５．２８万元，较上年同期增长１６５．４６％；其中房地产业务实现净利润１５６６万元，占其净利润总额的近半；而去年同期这一业务处于亏损状况，因而这家公司房地产业务的走向尤其值得进一步关注。而日照港一季度归属上市公司的净利润增长４６．９％，从季报说明可以看出，２００８年初公司上调主要货种港口基本费率约１０％、港口吞吐量进一步扩大是主导此轮利润增长的两大主因。

从季报中透析出这些上市公司业绩增长的主因后，如果还能继续寻找影响这些主因的更深层的因素，包括这些主因可能持续的周期等，投资者投资的水平和信心也会随之不断提升。

季、年报对比看发展趋势

　　与年报相比，季报披露的内容要相对简单一些。一般而言，业绩较好的公司在一季报公布之前或同时会发布年报；对比年报、上年度季报看最新的一季报，不仅可以观察出当前更多影响上市公司业绩增减的因素，而且也能观察出哪些因素将主导公司未来的发展趋势。

　　据齐鲁证券分析师张雷分析，对照年报看季报，在４月１１日以前公布一季报的金宇集团、日照港、沃华医药、海通证券、鲁润股份、荣信股份６家企业中，５家（沃华医药除外）明显受益于“两税合一”的宏观政策利好，净利润因此提升约一至两成。２００８年１月１日起“两税合一”后，许多原来执行３３％所得税率的企业，所得税率调减为２５％。“两税合一”使海通证券的净利润提升了近２０％，而鲁润股份的所得税占比也由２００７年一季度的５２％下降为３２％。而对于沃华医药而言，由于公司属于已经享受优惠税率的高新技术企业，其利润增长主要受益于药品提价，与“两税合一”关系不大。

“两税合一”将是考量今年一季报乃至半年报、年报的重要参考因素。张雷分析认为，对于目前执行实际税率较高的行业，如银行业、白酒业、石油化工等行业，“两税合一”将构成较大利好；而对实际执行税率较低的汽车、家电、电子元器件等行业，“两税合一”则会对利润构成一定程度的负面冲击。

　　此外，观察季报、对比年报还需注意特定季节因素的影响，如空调行业往往在夏季和冬季业绩增长较快，交通行业则在一季度业绩表现较好等等。

　　股东变化揭示机构投资取舍

随着基民、股民队伍的不断扩容和基金规模的扩大，专家和机构理财的优势进一步凸显出来。对比年报分析季报披露的无限售条件股东前１０名的持股情况，特别是仔细研究机构的持仓变化，对于投资者下一步的投资决策是一个十分重要的参考因素。

以日照港为例，一季报报告的期末股东总数为４００２９户，与年报披露的４０４２６户股东总数的状况差别不大。但与年报相比，基金、券商、ＱＦＩＩ等机构有增有减、有进有出，值得关注。其中中国建设银行长城品牌优选基金为新进基金，并直接以持股１１１４万股取代原来的国泰君安证券位列无限售条件股东第一位；而国泰君安证券在一季度则减持日照港股份１０７１万股，以持股６７０万股位列无限售条件股东第三位，但仍是日照港最大的券商持股机构。此外，在排名前１０位的无限售条件股东中还新增了两家ＱＦＩＩ机构。

一般而言，机构比普通投资者获得的信息更加全面、也更加直接，投资决策的专业水平也相对较高，对普通投资者的投资取舍具有较大的参考价值。

有时投资者在取舍问题上很难做出判断